上周沪锌主力期价跌破 24000 元/吨一线后跌势放缓。宏观面看，美国第三季度 GDP 年化季率放缓速度超过预期，但就业持续改善，市场仍预计本周美联储会议将缩减购债。国内 PMI 数据低于预期，经济仍承压。周内政策面对煤炭价格的干预持续加码，市场仍处悲观情绪中，拖累锌价走势。
基本面看，11 月国产矿加工费环比减少 50 元/吨，进口矿加工费维稳，内蒙限电导致当地部分矿山减产，叠加炼厂冬储，使得国内原料维持偏紧。
近期云南、广西、湖南地区炼厂受限电情况有所缓解，产量在小幅修复中，但甘肃、葫芦岛部分地区限电限产仍有影响，10 月精炼锌产量仍较难有环比增量。下游镀锌企业看跌情绪较浓，加之国储货源陆续到厂，以刚需采购，且北方采暖季临近，环保限产及户外施工受限将拖累镀锌开工；终端订单增加，加之宁波限电放松，合金企业开工好转。锌价下跌带动部分去库，周度去库 3700 吨。整体看，近日情绪面主导锌价走势，期价跟随煤炭系价格下挫，不过当前期价已重回海外炼厂减产前水平，进一步下跌空间有限。且海外能源问题仍较严峻，炼厂减产影响难以证伪，且消费相对较好，现货维持较高升水，短期锌市外强内弱格局预计延续。
2021年第44周铜冠金源期货锌周报
