1、上周三，俄天然气工业股份公司（Gazprom）有望增加在欧洲的天然气库存，欧洲天然气价格连跌数日。而上周六，从俄罗斯经波兰到德国的亚马尔-欧洲天然气管道突然停止供应。该管道是俄罗斯向德国输送天然气的重要管道，年产能高达330亿立方米。今年冬天欧洲能源供应情况面临非常大的不确定性。对于欧洲地区锌冶炼厂来说，电力成本仍然是不可忽视的重要一环，目前市场暂时未有更进一步的减产信息，但是亦未被证伪，支撑锌价。
2、由于内蒙古和云南地区锌矿供应趋紧，上周国产矿均价下降100元至3950元/吨，进口矿均价持稳在80美元/千吨。加工费下降反应锌矿端当期炼厂库存水平不高，整体供需情况维持紧平衡。冬储开始，锌矿供应有望继续转向偏紧。结合国内锌矿产出和进口量来看，全年锌精矿过剩幅度较2020年改善，整体维持紧平衡。
3、SMM数据显示10月锌锭产量在50.1万吨左右，11月预计恢复至51万吨左右。限电限产将导致10月产量环比下降，11月12月有望缓慢恢复，但4季度锌锭增量仍可能不及预期。
4、近期国内锌锭显性库存下降趋势放缓，保税区库存环比上周小增0.06万吨至2.69万吨。全国锌锭社会库存14.36万吨，虽价格回调，下游交投亦较为纠结。华东现货市场升水自100元/吨以上的高位回落至贴水80-升水20元/吨。后期来看，消费转向淡季预期，但在抛储量的平衡之下预计11月锌锭社会库存维持小幅波动。
5、上周日秘鲁地区Antamina运输受阻。秘鲁智利地区由于政治的因素，运输受阻的问题时有发生。道路运输是阶段性物流影响，未对实际生产造成影响，如果持续时间不长，我们倾向于认为暂时对实际供需无太大冲击，不过Antamina锌近矿年产能68.5万吨，2020产量锌精矿含锌金属约42.7万吨，是秘鲁主要的锌矿山，因此我们还是要持续关注事件的发展。
6、截止10月29日，LME总库存19.74万吨，LME注销仓单4.96万吨，注销仓单比例25%，现货对3月合约升水攀升至69美元/吨，11月1日现货对3月合约升水小幅回落至52美元/吨。最近一次LME市场锌现货大升水是2019年11月初的62美元/吨，彼时全球锌锭库存5.4万吨，欧洲地区的库存1.68万吨。目前欧洲地区库存下降至1万吨以下的低位，欧洲地区注销仓单比例激增，关注欧洲地区挤仓压力。
7、总结和建议：国内工业品整体受到煤价下跌利空影响，自身供需面上锌锭产量增量有望缓慢恢复，海外炼厂减产仍具有较大的不确定性。整体海内外消费逐步转向淡季预期。但当下欧洲库存极低，对价格有较大支撑，并需要持续关注挤仓压力。波动价格：23500元/吨-24500元/吨
