宏观：国内方面，全国电厂存煤突破1.1亿吨，较9月底增加超过3100万吨；近期多家煤炭企业主动将动力煤坑口价格降至每吨1000元以下。海外方面，美联储宣布维持基准利率不变，并将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元。
供给：矿端，内蒙古地区因小矿山停产，供应偏紧。锌精矿加工费区域下调100-200元。冶炼厂，云南、广西地区延续限产状态，云南仍限产15-20%不等，四川地区四环锌锗限电影响20%左右。检修方面，11月江铜铅锌停产检修1个月左右，葫芦岛地区11月预计生产，巴彦紫金月初检修半个月左右。呼伦贝尔驰宏尚未出具体复产时间。
需求：镀锌市场低迷，整体成交一般偏弱，且询价者不多，以观望为主，且淡季到来，终端需求偏弱。锌合金市场整体交投节奏趋于缓慢，下游需求仍显疲弱。氧化锌市场整体较为稳定，对原料采购刚需为主，短时间执行合约为主，波动有限。
库存：截至11月5日，SMM七地锌锭库存总量为13.44万吨，较上周五减少6300吨；保税区锌锭库存为2.57万吨，较上周减少1200吨；上期所锌锭库存较上周减2218吨至72,624吨，LME锌库存减4650至192,750吨。
观点：锌近期的下跌主要受黑色系回调的影响，其基本面并没有明显走弱迹象。供给方面，内蒙限电导致矿端紧张，加工费有所下调。而冶炼厂方面，仍受到限电的影响，但已有所好转，预计产量将回升，但增量不会很大。需求方面，镀锌、锌合金、氧化锌市场交投均较为平淡，进入淡季，终端需求偏弱。从库存上看，国内和海外的锌锭都在去库中，综合来看基本面较为健康。不过，近期有消息称俄罗斯或将加大对欧洲的天然气供应，欧洲电价回落，此外印度地区的煤炭短缺问题也未进一步发酵，海外能源危机导致的进一步减产预期恐落空。消息面上，周末美国众议院通过了几十年来规模最大的基础设施法案，将在未来几年释放5500亿美元的新支出预算，用于道路、桥梁、公共交通和其他项目，将对多头信心有所提振。宏观方面，美联储11月议息会议如期宣布Taper，虽未宣布加息，但市场普遍猜测最早将于22年6月开始加息，在英、欧央行22年加息预期较弱的背景下，美元走强，有色板块整体承压。综上，当前多空因素交织，沪锌下探深度有限，但回归前期高位的难度也较大，预计短期将重回宽幅震荡走势，区间在22500-24500之间。
2021年第45周南华期货锌周报
