上周沪锌主力期价窄幅震荡。宏观面看，上周公布的美国 CPI 数据大超预期，显示通胀继续走扩，给美联储造成更早加息或更快减码的压力。
国内召开房地产企业座谈会，监管边际有所缓和，市场情绪回暖。基本面来看，近期多省限电影响逐步放松，甘肃、内蒙等地仍受影响，精炼锌产量总体存增加预期。但电价上涨叠加硫酸等副产品价格高位回落，当前炼厂利润再度压缩，不算副产品则企业已陷入小幅亏损，或限制后期生产积极性。需求方面，受北方暴雪天气影响，企业生产和运输受限，部分镀锌企业停产两天，同时钢材价格持续看跌，终端观望，高成品库存倒逼企业减产。不过，近期多省重大项目纷纷集中开工，基建预期向好仍支撑刚性需求。
整体看，近日地产监管缓和、基建重大项目集中开工，令市场对后期需求担忧情绪好转。不过当前北方进入采暖季且严寒天气限制户外作业及运输，初端需求边际走弱制约锌价，此外随着限电缓解，精炼锌预计增加，在供增需减的预期下，锌价走势相对谨慎。不过，库存持续去化，低库存支撑逻辑仍存，且炼厂利润压缩或限制后期增量，锌价不宜过分看空，短期或延续区间震荡。
2021年第46周铜冠金源期货锌周报
