宏观：国内方面，市场对房地产行业的信心逐步在恢复并增强，金融机构对房地产行业的融资行为明显改善，预计11月份仍将保持环比增长态势。海外方面，美国10月CPI同比飙升6.2%，创1990年以来最大升幅，表明通胀上升的时间将比预期更久，这给美联储造成更早加息或更快减码的压力。
供给：进入11月，国内限电主要对西北及北方地区炼厂有影响，广西及湖南以及河南地区炼厂限电的影响陆续结束，故整体产量环比大增；另内蒙地区停产炼厂计划11月逐步复产则带来额外的增量。
需求：锌价小幅抬升，镀锌厂出货意愿增加。上周双方博弈局面缓解，除个别企业由于订单持续下滑仍以消耗原材料库存为主外，多数氧化锌企业原材料库存相对抬升。消费层面整体回暖，特别是华中及华东部分地区的轮胎级氧化锌订单增速明显，处于持续恢复中，提振企业开工率。
库存：截至11月12日，SMM七地锌锭库存总量为13.13万吨，较上周五减少3100吨；保税区锌锭库存为2.54万吨，较上周减少300吨；上期所锌锭库存较上周减2046吨至70,578吨，LME锌库存减9575至183,275吨。
观点：进入11月以来，广西、湖南、河南等地冶炼厂受限电影响基本解除，供给端产量预计有所回升。需求端，镀锌及氧化锌板块开工率均有所上涨，但锌合金方面受到疫情影响，部分企业无法复工，预计新增订单也将受到影响。近期建议关注疫情以及季节性因素对于消费的影响。从库存来看，国内外库存均处于去库状态，给予锌价较强支撑，但是考虑到疫情反复以及淡季需求疲软，预计短期去库压力将逐渐增大，锌锭的持续去库将较难维持。宏观方面，地产悲观情绪的缓解有利于锌价向上修复，但是市场对于美联储22年加息预期走强，美指或继续高位运行，有色板块将集体承压。综合来看，锌价短期将回归前期的震荡走势，区间在22800-23800之间。
2021年第46周南华期货锌周报
