观点逻辑
11 月国内锌矿加工费保持平稳，进口矿加工费保持平稳。预计随着冬季来临及冬储逐渐开始，锌矿加工费或回落，目前锌矿仍结构性短缺，锌矿好转预期仍需观察。
11 月政策干预影响仍在，沪锌偏弱震荡，下旬嘉能可再次宣布减产，沪锌冲高，但月末南非有出现变异新冠毒株，沪锌再次回调，11 月宏观因素影响较大，预计 12 月锌价有望回归基本面逻辑。11月锌锭社会库存小幅下降，限电缓解及锌价回落对消费有一定利好。
下游方面，终端消费房地产新开工继续负增长，汽车产量环比增长，结束下滑趋势，持续性扔需观察，出口继续增长。
综上，锌矿仍结构性短缺，锌锭产量仍难放量，消费有所回升，11 月抛储暂停，预计 12 月沪锌偏震荡运行。
主要矛盾点
利多：锌矿仍结构性短缺，锌锭产量受限
利空：政策调控，抛储，美联储缩表。
操作建议
预计 12 月震荡为主，沪锌指数大概率在 22000—25000 运行。
风险提示
1、 锌锭产量扰动不及预期。
2021年12月中财期货锌月报
