锌
昨日沪锌主力 1812 日内延续震荡下行，隔夜主力窄幅震荡，伦锌日内窄幅横盘，夜间直线下泄，随后震荡上行收复部分跌幅。昨日上海 0#锌对 1811 合约报升水80-120 元/吨；双燕报升水 400-450 元/吨。炼厂正常出货，部分下月票开始入市流通，整体市场货源偏宽松，进口与国产价差的再度收窄，令市场进口交易明显减弱，市场交投围绕国产展开，下游维持刚需性采购，成交货量基本持平。英国脱欧与意大利预算事件依然没有进展，加之欧洲央行决议也未有亮点，维持三大关键利率不变，欧系货币的持续疲软助涨美元继续走强，金属多走跌。美国 10 月 20 日当周首次申请失业救济人数 21.5 万人，预期 21.5 万人，今日关注美国三季度 GDP 年化季率初值，美国核心 PCE 物价指数年化季率，美国密歇根大学消费者信心指数，及德国 Gfk 消费者信心指数等。财政部再度调整部分产品出口退税率，其中锌金属制品出口退税率提高至 13%，利多锌价。韩国 Sukpo 锌冶炼厂由于环保问题导致减产消息暂无下文，该厂减产或导致月均产量下滑 2.5 万吨。25 日 LME 锌库存减少 0.22万吨至 16.12 万吨，注销仓单占比下滑至 38.03%。目前现货市场略宽松，升水回落，冶炼企业均利润在 620 元/吨左右，开工积极性尚可，后期随着供应增加，近月合约软逼仓风险或降低。当前下游旺季不旺，逢价格回升则入市谨慎。短期市场风险偏好较低，锌价缺乏进一步消息指引，维持宽幅区间 22600-21800 横盘震荡，但中长期锌市由短缺转为小幅过剩，锌价仍将承压。
铅
昨日沪铅主力 1812 合约开于 18200 元/吨，沪铅全天走势强劲，盘初沪铅围绕日均线短暂盘整，随后多开空减，沪铅开启震荡上行格局，先后站上 5、10 日均线，且一度攀升至 18455 元/吨，临近收盘，部分多头获利避险离场，沪铅小幅回落，最终报于 18420 元/吨，涨 260 元/吨，涨幅 1.43%，持仓量增 3760 手至 51412 手。昨日上海市场南方铅 18660 元/吨，对 1811 合约升水 150 元/吨报价；金沙铅 18810元/吨，对 1811 合约升水 300 元/吨报价。期盘强势上行，持货商报价坚挺，但下游畏高情绪较浓，采购上偏向炼厂货源，散单市场高价成交困难。英国脱欧与意大利预算事件依然没有进展，加之欧洲央行决议也未有亮点，英镑和欧元继续受打压下跌，欧系货币的持续疲软助涨美元继续走强，内盘金属走势分化，沪铅表现较为强势。环保方面，2018 年河南省委省政府环保督察全面启动，按照河南省环保督察方案和污染防治攻坚部署要求，从 10 月 23 日起，河南省委省政府成立 9 个督察组，分两批对全省 18 个省辖市开展环境保护督察工作，实现全省环境督察全覆盖。督察组第一批于 10 月 23 日开始进驻，对开封、漯河、驻马店、周口、信阳、南阳、洛阳、三门峡、焦作 9 市开展督察；第二批拟于 11 月上旬开始进驻。短期来看，原再价差收窄，需求向原生铅回流，叠加环保收紧及库存低位因素，预计铅价易涨难跌，建议继续维持多头思路。
