海外电价居高不下,施压冶炼端成本,但海外炼厂减产仍未落到实处,预计海外供应端偏紧。外能源问题扰动仍然存在,国内供应端恢复不及预期,且冬储背景下加工费易跌难涨,叠加副产品价格不断下滑,导致锌冶炼厂成本托底锌价作用逐渐显著。但同时消费走弱已是既定事实,下游需求端进入消费淡季,需求转弱,但近期发改委推出一系列政策刺激汽车、家电消费,下游消费或有望转好。国内库存端小幅累库,料沪锌上方空间有限,仍有回落的风险。