淡季累库预期下调供应扰动持续影响
【交易策略】
SMM12月份产量超预期下滑，主要在于前期利润较差，国产冶炼厂生产积极性下滑，根据SMM调研，1-2月份产量维持低位，淡季累库或许低于往年同期，导致旺季来临的时候，供应维持阶段性紧张的局面。目前短期的主导因素仍然是欧洲能源问题，高电价和能源的紧张使得海外供应维持低位，欧洲电力价格自元旦后再度反弹，英国天然气价格反弹力度较大，且欧洲地区的天然气库存仍然是近几年的同期新低，所以能源电力短期内易涨难跌，如果看不到地域政治关系的改善，那么可能会维持到冬季结束，在供应上形成持续的干扰，需求端锌的新能源领域加持较小，需求爆发的空间有限。
基本面方面：一方面需求弱势，下游环节经历过元旦之后的补库之后，陆续进入放假的状态，需求预计持续走弱尤其是最近河北地区反复重污染天气应急减产，北方地区环保对于镀锌板产量影响较大，开工反复受到干扰，更多的选择了提前放假。供应方面，欧洲冶炼厂近期暂无进一步减产消息传出，哈萨克斯坦目前也未受到影响，但是冬天还在继续，用能尚在高峰期，近期天然气价格和欧洲地区电力价格仍有反复，预计海外供给端短期维持低位运行，淡季累库或许低于往年同期，导致旺季来临的时候，供应维持阶段性紧张的局面。
单边：长期逻辑目前看确定性的是供需紧张，变量在于地产端，毕竟淡季的需求并不具备参考，大的需求还是需要关注地产、基建、投资数据的修复情况，尤其是地产具有极大的不确定性，目前地产的现实数据仍然较差，乐观仅存在于预期上，信心是有“保质期”的，而供应端是确定恢复性增加的；短期逻辑依然在走欧洲电价走势的逻辑，毕竟占比16%的供应占比不容小觑，继续关注欧洲能源问题和国内地产问题，短期内价格预计维持高位震荡(以上观点仅供参考，不作为入市依据）
