春节期间，LME锌高位震荡，最新收于3615美元/吨，周内（1月28日-2月4日）上涨5.5美元/吨，涨幅0.15%。LME库存节中去库400吨，去库速度放缓，LME现货最新升水4.5美元/吨，升水大幅下跌。从基本面来看，锌价高位有支撑的逻辑仍未变。首先，欧洲能源危机的局面仍未有实质性的改变，荷兰基准TTF天然气价格近期高位持稳，欧洲与俄罗斯在地缘政治方面的紧张局面未有缓解趋势，能源对欧洲的精锌冶炼厂的供应限制依然存在。另一方面，国内冶炼厂供应受利润被大幅压缩，环保，能耗双控等因素的限制，供应亦难寻放量。稳增长预期下，基建有望在节后逐渐发力，显现其对精锌消费的拉动作用。总而言之，锌现实的供应困境叠加国内消费的改善预期对高价形成有力支撑。
不过，LME锌库存去库速度明显放慢，升水回落，后续需持续观察海外锌消费走弱的风险。节后，预期供应方面的困局并不会迅速走向放松，而国内锌需求回升的预期中短期内亦难被见分晓。因此，我们预期，节后锌价随宏观情绪及消息面，延续高位震荡的可能性更大一些。
