淡季炒预期高价风险积聚
【市场分析】
1、假期复盘:长假期间,LME锌价走势相当平稳,变动较小,但是LME锌库存仍然在持续去化,cash-3M价差大幅收窄,显示出需求也进入淡季的表象;
2、产业基本面方面:
供给端:2021年精炼锌供需基本持平,2022年据安泰科预估,锌精矿小幅过剩,精炼锌基本持平;按照SMM调研,从国内锌冶炼厂排产情况来看,预计2022年2月国内精炼锌产量环比减少3.33万吨至48.77万吨,同比去年增加3.5%。
需求端:目前市场预期良好,但是冬奥会期间,北方地区需求预计表现一般,而且高锌价抑制了一部分需求;
成本端:从目前的欧洲电费和国内TC看,锌冶炼端的利润较低,在能源价格大幅下调或者冶炼收益明显增加之前,预计锌冶炼的开工积极性都较低;
库存端:国内SMM预计春节及节后第一周的累库量将在10万吨左右,则库存高点预计在26~27万吨左右,低于往年同期;LME锌库存基本持平;
3、宏观方面:
(1)海外欧美加息力度增强:美国2021年12月PCE物价指数同比上涨5.8%,创1982年以来的最大涨幅,核心PCE物价指数同比上涨4.9%,刷新近40年新高。通胀数据显示压力较大,加息的节奏和力度有望进一步加强,3月份有概率加息50个基点;
(2)海外欧美经济维持强势:欧元区1月制造业PMI终值为58.7,预期59,初值59。德国1月制造业PMI终值59.8,前值60.5,预期60.5。法国1月制造业PMI终值55.5,前值和预期均为55.5。英国1月制造业PMI为57.3,前值56.9,预期56.9;美国1月季调后非农就业人口增加46.7万人,预期增15万人,前值由增19.9万人上修至增51万人;美国1月失业率4%,预期3.9%,前值3.9%。
(3)国内1月份制造业PMI指数表现一般:1月份制造业PMI指数50.1,较上期回落0.2个百分点,相比12月份基本持平,仅依靠生产指数支撑;1月份制造业PMI生产指数处于50分位线以上,1月份季节性回落,1月份制造业PMI新订单指数和新出口订单指数仍然处于50分位线以下,在收缩的阶段,根据新订单来看,后续生产指数较难维持;
(4)地产数据表现较差:中指院发布数据显示,1月TOP100企业拿地总额837亿元,拿地规模同比下降62.6%;克而瑞地产研究中心发布的报告显示,深圳、苏州、宁波和无锡三轮集中土拍开启,土拍热度均低于二轮,1月份溢价率再创历史新低为23%;
【交易逻辑】
春节假期锌消息面平静,价格波动较小,淡季累库阶段以炒作预期为主,锌价目前透支了较多的需求乐观预期和减产预期,但是在看到能源问题解决或者需求预期被证伪之前,多空风险较大。
单边:中短期来看,锌价仍然维持高位震荡的观点对待,长期如果作为空配需要关注旺季需求能否如预期和海外减产落地情况(以上观点仅供参考,不作为入市依据)
