●2月国产锌矿加工费维稳，仍处低位，进口矿加工费连续两个月环比回升，原料总体维持偏紧。1月国内精炼锌产量环比微增，2月春节长假，部分企业停产叠加湖南地区炼厂检修，产量环比预计减少超3万吨，供应端压力不大。需求端而言，今年初端企业放假早于往年，且节前锌价高位，备库意愿不强，长假期间社会库存也如期累积，略高于年前预期，短期对锌价小幅压制。但当前宏观政策拐点已至，财政与货币政策同时发力，基建投资有望发力带动锌初端需求，同时地产仍处筑底阶段，最悲观的阶段已过，汽车及家电带动的刚需仍存，市场对终端总体需求的带动维持偏乐观观点。
●此外，海外欧洲炼厂前期减产计划均已兑现，且欧洲库存维持低位、现货维持高升水，精炼锌供应仍紧缺。叠加当前俄乌局势的不确定性，欧洲能源问题对内外锌价的支撑因素仍存。
●整体来看，当前锌市逻辑仍围绕欧洲能源导致的减产及国内终端需求向好预期，在能源问题未扭转及旺季需求未伪证前，锌价或维持震荡偏强运行。
风险提示：欧洲能源危机扭转，国内需求提振未兑现
