行情回顾，上周沪锌价格重心再次下移，截止2月27日下午收盘，报24715元/吨，周内下跌1.77%。周五夜盘稍稍企稳，最新报24820元/吨，跌破25000元/吨。LME锌最新报3625美元/吨，周内涨幅1.38%。锌价整体外强内弱，内外盘走势分化明显。
宏观，俄罗斯与乌克兰局势重大升级，两国爆发战争，目前正在激战中，战争后续发展不确定性很大，难以预期，欧美西方各国发布针对俄罗斯的制裁措施。欧洲天然气价格受此影响短期暴涨后部分回落，但最新价格仍高出开战前30%。
基本面，截止2月27日，SMM国产锌精矿加工费报价3750元/吨，环比上周持平，进口矿报140美元/吨，环比再次增加10美元/吨，进口矿宽松趋势明显，相较于国产矿的不划算程度相对下降，后续可能带动国产矿加工费上行，属潜在利空因素。冶炼端格局未变，国内外精锌供应仍在受限，随着后续矿端走向宽松及天气渐渐转暖，精锌冶炼的受限程度预期易松难紧。不过，俄乌激战，欧洲各国普遍支持乌克兰，且出台制裁俄罗斯的措施，俄欧天然气运输恐受影响，欧洲能源危机走向及欧洲精炼锌供应重新增加不确定性。加之，国内锌库存持续超预期累积，高出上年同期3万吨左右，尽管存在稳增长政策下后续基建发力提振锌需求回暖的预期，但持续的超预期累库使得市场对于后续锌需求回暖的信心不足，这即是锌价外强内弱，走势分化的根本原因。
库存、升贴水与持仓，根据Mysteel统计，锌国内最新社会库存为27.21万吨，周内累库2.66万吨，超预期累库。LME最新库存为14.44万吨，持续去库中，周内去库0.34万吨。锌LME0-3升贴水报16.25美元/吨，现货升水。LME锌投资基金净持仓为56331手，环比减少2719手，看多情绪稍退。
策略，俄乌激战，为欧洲能源供应进而精锌供应走向增加很大不确定性，加之我国国内锌需求疲软，社会库存持续超预期累积，因此锌价外强内弱，走势分化明显。进口矿持续边际宽松，需求疲软，尽管存在稳增长政策下后续基建发力提振锌需求回暖的预期，但持续的超预期累库使得市场对于后续锌需求回暖的信心不足，即使俄乌战争突发，内盘盘面也无过多反应，预计沪锌短期内上行动力不足，下周内或偏弱运行。
