上周沪锌主力期价冲高回落。宏观面看，美国 2 月 CPI 再刷新高，通胀预期上升，市场预计美联储 3 月或加息 50bp。市场仍聚焦俄乌局势，俄罗斯反制裁欧洲，但不涉及能源领域。德国也明确表态，不会制裁俄罗斯的能源。但两国谈判向着好的方向发展，市场担忧情绪缓和。基本面看，3月检修企业逐步复产，精炼锌产量或环比增 7.02 万吨至 52.85 万吨，供应端修复。初端需求恢复较慢，近期各地疫情再起，运输不畅影响生产，叠加原料价格高企而终端订单较少，镀锌企业利润出现倒挂；氧化锌企业受终端稳定恢复而开工率回升，需求端维持强预期弱现实格局。
整体看，上周受伦镍逼空影响，内外锌价走出非理性行情，伴随着多空博弈结束，锌价重归基本面。当前俄乌局势缓和，天然气价格回落，能源成本带动欧洲各国电价下行，伦锌对能源问题炒作降温。国内基本面变化有限，维持供给修复，需求尚待兑现的格局。国内库存增速大幅放缓，叠加出口利润丰厚，库存拐点或临近。短期锌价缺乏进一步指引，或维持震荡，同时俄乌局势仍有反复可能，仍谨防高波动风险。
2022年第11周铜冠金源期货锌周报
