海外挤仓风险加剧 短期能源危机难解
【市场分析】
假期LME锌价大幅上行，LME锌价从周五下午3点至昨夜收盘，从4160涨126.5至4286.5涨幅3.04%；市场交易方面，海外注销仓单大量增加，注销比迅速拉升，多头头寸集中度高，Cash-3M拉升，呈现Back结构，海外挤仓的风险在加剧，且目前这种大背景下，锌锭的出口会打开，所以一方面原料进口成本高企，加工费难以覆盖亏损，另一方面，锌锭反而有出口利润，那么国内沪锌就会被动跟涨，所以在海外挤仓风险存在的情况下，反套和沽空需要规避。基本面方面，泰克资源已同意根据与韩国锌冶炼厂和嘉能可公司的年度锌精矿合同，将TC提高45%，从2021年的每吨159美元飙升至每吨230美元。此外，如果价格高于某一水平，就会增加TC。当价格超过每吨3,800美元的锌基价格时，TC将上升5%。然而，如果价格暴跌，TC不会下降；欧洲能源目前天然气尚未断供，管道天然气输气正常，预计边际影响力会趋于缓解，但是欧洲的能源危机不仅仅来自于俄乌冲突，即便是冲突缓解，能源危机仍然会存在，所以锌价的支撑力度较强，估值伴随电力价格也会上调。
【交易策略】
单边：目前国内供需两弱，核心驱动仍然是能源带来的成本支撑，欧洲天然气目前供应稳定，但是欧洲尤其是德国在大量去核电，电力供应压力较大，目前锌价紧跟能源天然气电力价格走势，成本驱动的逻辑较难改变，但是当前LME库存多头头寸较为集中，且注销仓单大量增加，有挤仓的风险，因此，沽空和内外虚盘反套的操作建议规避，可适当逢低做多；套利方面，有渠道的可以适当做实物的出口，不建议做虚盘（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
