铜
12月5日上海电解铜现货对当月合约报升水130元/吨~升水280元/吨，平水铜成交价格49360元/吨~49520元/吨。上期所铜增加99吨至51587吨，LME铜库存减1975吨至134200吨。嘉能可预计2019年铜产量为154万吨，上下浮动4.5万吨。Aurubis旗下两座铜冶炼厂维护工作完成后已恢复运营。智利：10月铜产量为495,923吨，同比减少3.2%，因冶炼厂检修及矿石品级下滑。智利国家铜业：已与旗下Ministro Hales矿工会就集体劳动合同达成协议，内容包括700万比索的签约奖金以及加薪1.2%。春节假期前下游需求备货和赶工提振需求，短期下行空间有限。虽然沪铜跟随整体市场空头氛围表现偏弱，但受成本支撑沪铜表现抗跌。中美决定停止升级关税等贸易限制措施，但对沪铜提振有限。宏观经济预期不佳仍然利空铜价，或将继续偏弱运行。
锌
宏观中美贸易关系缓和消息市场热度消退。
基本面，全球库存持续下降，LME持续高升水并逐渐扩大，国内升水快速下降，锌价陷入震荡。锌精矿加工费12月上调至进口155美元/吨，国产5100元/吨，地方加工费也录得较多上调；炼厂分享利润稳定在6200以上，生产积极性提高，但受限于环保力度加强，矿业及炼厂整顿，叠加精矿平均品位下降，炼厂产能恢复局限，精锌供应仍然偏紧。而消费方面，基建提速不及预期，房产、汽车等基础消费双比不及预期。LME锌库存小幅降低，国内社会库存止降，保税区库存持续累库，12月起全球锌库存或成为库存拐点。短线锌价陷入震荡，中长期锌价仍弱势运行。
建议：当前形势下back扩大，跨期套利机会持续。观望或风险爱好者轻仓空。
铝
隔夜伦铝收盘1973美元/吨，较前一交易日上涨3美元/吨，涨幅0.15%。今日美联储褐皮书发布，称大多数地方联储管辖区域经济以温和、缓和的速度增长，且大多数地区物价上升温和，褐皮书中强调关税仍是制造成业的顾虑之处，关税、利率、劳动力使得部分地区乐观情绪消退。交易日内伦铝最低达1966美元/吨，最高触及1975美元/吨。
今日伦铝波动区间暂看1950-1990美元/吨。昨日夜盘时段，沪铝低开震荡，夜间最高触及13745元/吨，最低触及13680元/吨，收盘价格13710元/吨。
铝市方面:国内盘期货市场工业品震荡分化沪铝连续横盘过后，尾盘再次缓慢下滑目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产可能才是铝价的拐点，但宏观方面情绪回暖，市场判断回归基本面。氧化铝方面，近期多地氧化铝减产，减缓了氧化铝下跌趋势，部分铝企业因亏损而减产，铝价下行空间有限。海外海德鲁巴西氧化铝事件反复，但是整体呈现复产预期。国内采暖季限产力度一般，供应方面依然是压力较大。
行情研判：今日沪铝主力合约波动区间在13650--13800元/吨。沪铝维持横盘整理震荡偏弱。投资稳健者可持续观望，仅供参考。
