根据SMM，周度国产矿加工费报3650元/吨，环比持平。进口矿报220美元/吨，环比再增加20美元/吨。进口矿加工费春节以来连续攀升，不过由于锌价沪伦比偏低，国产矿仍较进口矿明显划算，冶炼厂进口矿实际用量一般。精锌供需基本面近期变化不大，仍然是外强内弱。海外，俄乌战争延长和加深了欧洲能源危机的持续时间和程度，欧洲天然气和电价长期处在绝对高位，对欧洲炼厂精锌供应构成持续限制，同时海外景气消费延续，锌供应缺口无法收窄，LME锌库存快速消耗。国内精锌供应较海外明显宽松，下游消费疲软，叠加国内疫情的影响，旺季冷清，库存高企，已累积至近年来的同期最高点。不过，在稳增长预期下，本轮疫情得到控制后，下游消费后续存回暖预期，待基建发力，实物工作量落地。上周两市锌价的上行势头有所放缓，行情偏震荡，周五夜盘跌幅较大。不过，我们认为，现在还难言锌价已经到顶并将要转向。LME库存仍在迅速去库中，注销仓单比例依旧高企，欧洲地区冶炼厂锌供应受限局面短期内仍难看到实质性改变。因此，我们认为高价锌当前的支撑仍旧还是较为可靠的，短中期内难出现趋势性大跌，操作上可尝试低多。注意海外挤仓风险。
