宏观：1、美联储2021年11月开启缩减购债，今年3月首次加息25个基点。近期持续走高的通胀压力及美联储主席鲍威尔的鹰派表态下，市场对美联储加速加息步伐的预期不断升温，美元指数走势强劲，创2002年以来新高，其它国家货币相对美元加速贬值。受此影响，叠加国内疫情扰动等因素，近期人民币汇率连续大幅下行。美联储即将于5月5日凌晨（周四）公布新一轮议息会议的利率决议，密切关注。2、4月29日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前了经济形势和经济工作。会议强调努力实现预期的经济增长目标，全面加强基建，发挥消费对经济循环的牵引作用，支持各地从实际出发，完善房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。从商品和股市反应来看，宏观情绪得到明显改善。
基本面：锌的供需基本面近期变化不大。全球锌矿供应边际上出现一些恢复的态势，预期年内矿的供应情况将持续好转。进口矿加工费连续上调，国产矿加工费低位下调，但低沪伦比下，国产矿明显较进口矿划算，冶炼端仍旧偏爱国产矿，进口矿进口量下滑较多。冶炼端，欧洲高价天然气、高电价难解，对当地炼厂精炼锌供应的限制仍在继续，海外消费较好，锌供给存在缺口，LME锌库存低位下仍在持续大幅去库。国内供给较海外宽松，国内不存在能源危机，但也未能够大幅增量，原因在于，尽管冶炼厂利润较好，但是只限于使用国产矿，使用进口矿利润较差，而国产矿的供给弹性较差，冶炼厂的原料库存已降至低位，因此是能够有利润的原料（国产矿）的供给不足限制了国内精炼锌的放量。国内消费方面仍是弱现实强预期的态势，疫情下的旺季颇为清淡，国内锌库存累至近五年的同期最高点，不过，稳增长预期下，房地产走弱速度有望放缓，基建大有可为，预期本轮疫情得到有效控制后，国内精炼锌消费可迎来回暖，锌库存迎来流畅去库。
策略：沪锌在本周一大幅下跌后出现连续反弹，伦锌受强势美元的压力，反弹较沪锌明显乏力。锌价后市主要的潜在利多因素有二，欧洲锌供应紧缺预期难改、及国内下游锌消费预期回暖，主要的潜在利空因素为美联储为控制通胀，大幅超预期收紧货币。综合而言，我们倾向于认为5月的高锌价仍有支撑。操作上，可在美联储5月5日宣布利率决议，市场充分吸收美联储最新货币政策后逢低偏多对待。风险点：美联储超预期货币政策致使锌价短期大幅波动
2022年5月美尔雅期货锌月报
