锌市场变动：截至5月13日当周，伦锌价格变动-7.86%至3493美元/吨，伦锌价格进一步回调。沪锌主力当周变动-4.97%至25525元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周五的15.75美元/吨变成9.25美元/吨。
锌矿市场：据Mysteel, 近期美联储加息，宏观环境受到影响，锌价大幅下挫。伴随着国内矿供应紧张，5月份国产锌精矿加工费环比下调了100-200元/金属吨。目前北方地区锌精矿加工费在3650-3850元/金属吨，南方地区加工费在3400-3600元/金属吨。进口矿方面来看，本周沪伦比值有所修复，在此影响下进口锌精矿TC也有小幅下调，市场报价由之前的270-280美元/干吨下跌至220-250美元/干吨。
下游消费：据SMM，当周镀锌开工提升至60.24% 。周内因锌锭价格大幅下挫，镀锌企业在原本原料库存较低的情况下，逢低补库增加，带动企业原料库存增加。本周五一节后，原本放假的企业基本恢复正常，企业生产天数增加，产量亦有释放，部分镀锌管大厂恢复满产状态，叠加锌价下跌后代加工企业原有订单利润增加，企业生产积极，带动整体开工率提升。但钢材和锌锭价格双降，终端驻足观望者较多，结构件企业新接订单较少；华南地区因暴雨天气影响，户外施工减少，企业订单不足，成品库存增加。另外值得一提的是，节后镀锌板企业前期疫情影响下截留的订单有所释放，而且锌价下跌后企业利润增加，整体开工较好。 预计下周，随着疫情好转和终端企业的恢复，镀锌开工或小幅好转。
锌锭库存变动：根据SMM，截至5月13日当周，国内锌锭库存26.69万吨，较此前一周减少1.42万吨。LME锌库存较上周减少7825吨至86550吨。
综合观点：近期沪锌承压下行至25250元/吨一线后止跌震荡。宏观方面，美联储票委称不排除继续加息75个基点的可能性，有色金属承压运行。海外方面，LME库存持续下跌至9万吨以下，目前欧洲电力成本基本稳定，考虑到天然气需求淡季的到来，预计能源价格对锌价影响较前期减弱。国内矿石供应方面，近期沪伦比值有所修复，进口锌精矿TC小幅下调，预计后续进口矿将逐步流入国内市场。冶炼方面，因近期副产品硫酸价格高，5月原本计划检修的炼厂推迟检修计划，预计锌锭产量维持稳定。消费端，华东上海防疫形势有所转好，部分道路运输恢复正常。但现货市场成交较之前仍旧疲软。库存方面，下游补库略有好转，社会库存周内维持去化，需关注后续库存变动。价格方面，国内疫情对下游采购及运输干扰影响仍存，加之供应较前期有所放松，短期建议中性对待。
策略：单边：中性。
风险点：1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3.海外政局变动情况
2022年第20周华泰期货锌周报
