上周沪锌主力期价跌势放缓。宏观面看，美国通胀数据小幅回落，但仍超市场预期，美联储收紧货币政策不改，美元强势，金属延续承压。国内受疫情冲击，4 月出口数据如期下滑，同时 4 月信贷、社融数据低于预期，政策仍有望加码。基本面看，进入 5 月，LME 锌受经济衰退担忧及挤仓风险减弱快速下滑，国内受人民币贬值，相对抗跌，使得内外比价出现较快修复。锌矿进口窗口开启，精炼锌远期供给有望边际回升。同时，出口窗口关闭，尽管前期锌锭出口计划不变，但远期出口量将下滑。不过，锌价下跌，现货转为升水，且初端生产企业逢低补库，社会库存去库较明显，同时企业开工率周度环比出现一定回升。但当前疫情影响仍存，终端消费传导依旧较慢，且消费回补对锌价的提振程度存不确定性。
整体来看，美联储流动性收紧，大宗商品承压。同时，海外能源支撑边际转弱，市场交易点也转为对需求衰退的担忧。而国内精炼锌供应存增加预期，且严格的防疫政策令市场对需求的强预期出现松动，基本面转为偏弱，锌价下行压力不减。不过，在锌价快速调整后，下游逢低补库，短期锌价有望企稳震荡。
2022年第20周铜冠金源期货锌周报
