关注需求恢复，小幅反弹为主周二沪锌主力合约收于25745元/吨，整体呈企稳反弹走势，主要系宏观利多信号刺激，国内锌基本面好转。宏观方面，上海复商复市叠加央行下调首套房利率20个基点，对预当前整体悲观的有色板块情绪有所提振。不过，周一公布的规模以上工业数据不及预期，地产数据依旧萎靡，可以看出当前国内整体经济增长仍面临严峻考验。基本面看，供给问题有望缓和，需求短期也出现一定修复。随着内外比价逐渐修复，国内矿端紧缺问题或逐步缓解，同时国内约有近5万吨锌锭在港口排队等待出口，预计随着该批锌锭出口，海外高现货升水将有所缓解。需求方便，根据SMM数据，下游加工企业开工率回升明显，预计随着疫情逐步得到控制，锌下游需求将逐步得到修复。此外，库存方面，国内库存持续去库，较上周去库1.49万吨，海外方面，注销仓单占比虽已回落至60%以下，但库存现已处于极低水平，预计将为价格提供较强支撑。长期来看，由于全球整体经济增长乏力，海外紧缩的货币政策叠加国内疫情背景下较大的经济增长考验，锌价缺乏较强向上驱动，预计维持承压运行为主。综上，预计随着下游需求修复，锌价将有所反弹，但上方空间有限。
