行情回顾：沪锌周五下午收盘报25860元/吨，周内涨幅0.7%，周五夜盘涨1.15%，最新收报26005元/吨，行情从周五开始小幅上行。伦锌最新报3864美元/吨，周内涨幅4.24%，延续反弹。
宏观：本周宏观情绪有所好转，美元指数继续下挫至101.65。美国通胀有所回落，美股走出反弹行情，美国商务部周四公布的数据显示，美国4月PCE物价指数同比增长6.3%，预期值为6.2%，前值6.6%。而美联储决策者最青睐的通胀指标，剔除食品和能源价格的核心PCE物价指数同比增长4.9%，预期4.9%，前值5.2%。国内，上周国务院召开稳定经济大盘全国大会，重点强调前期发布的稳增长政策的落实，多地多部门强调，用使用超常规手段稳经济。
基本面：截止5月27日，SMM周度国产矿加工费报3400元/吨，环比降低100元/吨，进口矿报220美元/吨，环比降低20美元/吨，进口、国产矿加工费同向走弱，矿端依旧难言宽松，从矿端限制精锌供给大幅放量。冶炼端，欧洲天然气和电价持续小幅回落，已跌至俄乌开战之前，加之锌精矿国际长单基准价的大幅提升，欧洲炼厂利润有所好转，小幅赢利，不过从LME库存和升贴水看，欧洲精锌供应仍然偏紧张。国内4月锌精矿进口量增幅较大，预计5，6月矿进口情况亦较好，但由于锌价下跌，利润有所滑坡，加之国内库存高、需求较差，预计后续国内冶炼产量会有小幅增量，精炼锌进口亏损依然很大，精锌进口大幅萎缩仍将持续。消费方面，美联储持续收紧货币政策，俄乌冲突、高通胀，联合国大幅下调2022年全球经济增速，锌需求前景面临转弱。国内现实消费疲软，去库并不流畅，存在稳增长政策落地带来消费回暖的预期，但疫情反复，需求真正回暖时点面临较大不确定性。
库存、升贴水与持仓：根据Mysteel统计，锌国内最新社会库存为23.28万吨，周内去库1.63万吨，上期所锌库存为17.09万吨，周内累库0.43万吨。LME锌最新库存为8.59万吨，周内去库0.08万吨，注销仓单占比回落至48.78%。锌LME0-3升贴水报23.5美元/吨。截止5月20日，LME锌投资基金净持仓为50840手，环比小幅增加329手，多头离场放缓。
策略：当前锌价上方受到现实弱需求压制，下方逼近成本线，短期内行情预计仍偏震荡运行。多地多部门强调使用超常规手段稳经济，锌价反弹上行的核心潜在驱动点即为国内需求转暖，重点关注后续国内库存去库情况。
