宏观：国内方面，国务院办公厅印发《关于推动外贸保稳提质的意见》。海外方面，国际金融协会（IIF）将2022年全球经济增长预期下调一半。
供给：4月进口锌矿出现大幅增量，锌矿1-4月累计进口量128.01万吨，同比减少3.57%，其中4月进口33.06万吨，同比增长15.05%。5月国产矿也现增量，据SMM统计，5月国产锌矿29.82万吨，同比减少4.21%，环比增加6.92%。
需求：上周仅氧化锌下游开工继续回升，镀锌及压铸锌合金板块开工率均有下移。其中，地产行业延续萧条，新增订单不足情况下，镀锌开工率增长乏力。
库存：截至5月27日，SMM七地锌锭库存总量为25.1万吨，较上周下降1.29万吨；保税区锌锭库存为1.38万吨，较上周持平；上期所锌锭库存较上周增4311吨至17.09吨，LME锌库存减。0.78万吨至8.59吨。
观点：上周锌价整体维持低位震荡，基本符合预期。对于锌价后市维持短期小幅反弹，长期承压运行观点。宏观方面，国内外均难言乐观，海外主要经济体货币政策基本趋紧，国内维持严格防疫政策工业运转面临考验。基本面看，短期来看最坏的时刻或已结束，上海地区开始复工复产，下游汽车终端需求预计将有所恢复，预计将对整体需求有所带动。不过地产端依旧低迷，虽然利好政策频出但信心重建、产业复苏尚需时间。此外，基建端一直以来被视为需求拉动重心，但是从政策导向来看，未来基建投资将从传统基建转向新基建，因此建议不宜过分乐观。供给方面，随着比价修复，矿端进口窗口打开，同时国内矿产增加，虽然短期国内精炼锌产量难有快速提升，但长期来看冶炼厂成本压力将明显减弱。海外方面，国内锌锭逐步出口，或将一定程度缓解供给压力，同时当前TTF天然气价格逐步回落，欧洲地区电价也在缓慢下调，前期减产锌冶炼厂存在复产可能。综上，从供需两端边际变化节奏来看，短期锌价存在向上反弹动力，但是长期看国内外基本面均看不到较强的驱动，宏观压力作用下，预计整体承压运行。
2022年第22周南华期货锌周报
