行情逻辑：目前市场供需两弱，价格受宏观氛围影响走弱。供应端，海外能源价格对欧洲的供应维持抑制的作用，国内进口矿冶炼利润在盈亏平衡附近震荡，低加工费抑制扩产积极性，进入夏季也陆续进行检修，国内安泰科预计6月份产量环比减少1.5万吨；需求端，目前除镀锌板卷外，氧化锌、压铸合金、结构镀锌等均较弱，下游需求表现乏力；目前虽然社会库存快速去化，但是厂库增加且部分社库隐形化，预计价格震荡走弱。区间【25000，26700】
供给端：供给端依旧受到干扰：
1、供给端的矛盾并未改变：欧洲地区电力价格近期有所回落，但是绝对值维持高位，从能源的角度看，此前支撑锌价的直接因素在电力，目前电力价格稳定在150~200欧元/兆瓦时，仍然偏高，导致海外锌冶炼维持在成本线附近；
2、内外比值反复波动，进口锌精矿再度亏损：进口矿TC至220美元/干吨，环比持平，国产矿TC在3400元/吨，环比持平，目前进口矿冶炼利润处于盈亏平衡附近；
3、根据国际铅锌研究小组（ILZSG）统计并经安泰科修正，2022年一季度海外地区锌精矿产量为218.8万吨，同比增加1.5万吨或0.7%，基本持平；
4、预估6月份产量环比下降1.5万吨至44万吨，1-6月份累计产量同比基本持平；6月减量将主要来自河南、云南、陕西、甘肃和青海地区部分冶炼厂的检修，湖南、内蒙古部分冶炼厂检修复产会抵消部分减量；
5、仓库事件逐步缓解，抛货情况减少，临近周末，成交补库氛围好转；
需求端：依旧较弱，复产不及预期：
1、镀锌：本周端午假期放假的企业基本恢复正常生产，带动镀锌企业整体开工提升，但是整体仍然较弱；
镀锌管企业虽然黑色价格有所企稳，但房地产持续低迷下，终端订单较少导致经销商销售不畅，拖累镀锌管企业销售不佳，成品库存增加；
镀锌结构件方面，虽然国网订单在陆续下发，但是考虑到时间周期，带动实际订单大幅增加仍需一段时间，整体来看铁塔订单维持常量；
脚手架方面因行业恶性竞争，企业加工费上涨乏力，企业利润仍处倒挂区间；
型材因终端订单不足且利润倒挂，企业生产积极性不高。
整体来看，虽然镀锌周度开工有所提升，但主因生产天数增加带动，暂未看到实际订单的明显好转。预计下周，在终端项目无实际落地下，镀锌开工环比好转程度有限；
2、氧化锌：本周氧化锌开工率为56.6%，较上周下降4%。订单方面，目前内需相对不足，且出口订单同样下降，导致轮胎厂整体开工率较低，在成品库存相对较高的情况下，市场订单较为低迷；成品库存方面，部分企业在订单一般的情况下，将成品库存维持在相对高位后便暂时停产，以消耗成品库存为主，因此本周成品库存略降；
3、压铸合金：压铸锌合金消费主力在于房地产中五金、卫浴等配件，但随着近年楼市走弱，国内压铸锌合金厂家常规型号锌合金订单同比下滑。
交易策略：震荡走势：
短期来看，现货市场的压力较大，尤其是早于仓库质押的华南地区；但是中期来看，仍旧要回归基本面，供应端会维持紧张，需求端震荡走弱；矿山企业可以背靠26500~27000一带沽空保值，或者可以高价卖货策略；
风险点：能源危机，挤仓；
2022年第24周银河期货锌周报
