行情逻辑：上周价格延续上上周的下跌趋势，但是在美联储加息靴子落地前后表现明显强势，强势的原因有欧洲能源价格大涨、下游集中补库、靴子落地阶段性利空出净的因素，但是随后在整个大宗商品继续交易衰退的预期下，尤其是铜铝等有色金属共振下跌的情况下，同样难以幸免的下跌，但是由于锌的供应端受能源问题影响更大，所以在共同面对宏观需求大周期下行的时候，抵抗性也较强；内外比值通过外盘的再度下跌略有修复，进口矿利润再度转正，近期冬储谈价格的阶段，有利于后期供应修复；
单边：供应端预期会逐步修复，但是需求端在走下行周期，但是短期跌幅较快较急，且内外盘均处于前期震荡区间的下沿的支撑位置，有反弹的概率，仍然以逢高沽空为操作节奏；预计下周震荡区间【24400,26200】
套利：关注内外盘反套的机会，主要逻辑在于国内稳增长预期与海外衰退的驱动，但是目前的风险在于欧洲能源危机问题尚未解决，风险较大；
期权：
1、07合约进入末日轮期权，权利金较低，可用于保护期货头寸；
2、冶炼厂可利用海鸥期权、领式期权或者累沽的策略卖出保值；
风险提示：欧洲能源问题尚未解决；需求衰退的经济危机风险犹存；
成本及供给端：
1、供给端的矛盾并未改变：欧洲地区电力价格近期有所反弹，绝对值维持高位，从能源的角度看，此前支撑锌价的直接因素在电力，目前电力价格稳定在150~200欧元/兆瓦时，仍然偏高，导致海外锌冶炼维持在成本线附近，尤其是美国出口欧洲的天然气受阻；
2、进口矿TC至220美元/干吨，环比持平，国产矿TC在3400元/吨，环比持平，目前进口矿冶炼利润处于盈亏平衡附近；
3、根据国际铅锌研究小组（ILZSG）统计并经安泰科修正，2022年一季度海外地区锌精矿产量为218.8万吨，同比增加1.5万吨或0.7%，基本持平；
4、预估6月份产量环比下降1.5万吨至44万吨，1-6月份累计产量同比基本持平；6月减量将主要来自河南、云南、陕西、甘肃和青海地区部分冶炼厂的检修，湖南、内蒙古部分冶炼厂检修复产会抵消部分减量；
需求端：
1、镀锌：周内镀锌开工再度下滑，本周镀锌开工环比下滑至60.01%。本周黑色价格持续下跌，镀锌管市场“买张不买跌”现象再度涌现，经销商采买减少，销售不畅下企业减停产线增加，部分大厂出现周末停产的情况，消化成品库存；从终端来看，周内全国中、东部地区大面积高温炎热天气、华南、西南地区暴雨不断，终端项目户外施工受阻，企业采买亦有减少；而镀锌结构件方面交通订单因在交货周期内，企业开工略有提升，而其他板块延续弱势，暂无明显好转；
2、氧化锌：本周氧化锌开工率为56.4%，较上周下降0.2%。原料库存方面，本周锌价虽有下跌趋势，但在市场整体新订单数量环比下降的情况下，多数企业采购力度减弱，备库需求不强，导致原料库存呈下降趋势；订单方面，半钢胎开工率虽整体小幅上扬，但由于其整体原料库存较高，导致氧化锌等企业订单并未有明显改善。且据了解，由于房地产竣工数据持续下行，导致陶瓷等企业多数面临停产，陶瓷等氧化锌的相关订单损失较大。此外，由于生猪行业的相对不景气，同样给饲料等氧化锌企业订单产生负面影响。整体看，各个行业的市场订单均无亮点，且面临下行压力；成品库存方面，企业由于订单数量下滑影响，导致成品库存小幅堆积，部分企业或于下周停产，先以售卖原料库存为主。预计下周，在订单数量无明显改善的情况下，开工率或将以震荡运行为主。
3、压铸合金：本周压铸锌合金开工提升2.93%至60.33%。原料库存方面，上半周锌价下跌，广东等地压铸锌合金厂家逢低采买，原料库存小幅提升。开工方面，综合来看，压铸锌合金厂家内需及出口订单均未获得恢复性提升，近期因为原料价格偏弱震荡运行，终端企业逢低采买，大部分压铸锌合金厂开工得以维持。但是，浙江部分大型压铸锌合金厂家复产，广东部分厂家出口订单涌入，故整体开工小幅提升。
2022年第25周银河期货锌周报
