成本及供给端：
1、供给端的传导路径有所改变：欧洲地区电力价格近期有所反弹，绝对值维持高位，从能源的角度看，导致欧洲锌冶炼维持亏损，延缓了复产的时间，但是该部分属于已被交易的部分，只要能源价格高于某个阈值，均不会复产；但是由于沪伦比比值修复，外盘价格大跌，进口矿的窗口打开，那么后续国内的产量有望上行，利空的自我强化；
2、进口矿TC至210美元/干吨，环比-10，国产矿TC在3450元/吨，环比+50，目前进口矿冶炼利润大幅好转；
3、根据国际铅锌研究小组（ILZSG）数据，4月份锌精矿产量103.25万吨，同比减少0.44%，累计同比减少0.11%，精炼锌产量115.86万吨，同比减少0.23%，累计同比减少2.7%；
4、预估6月份产量环比下降1.5万吨至44万吨，1-6月份累计产量同比基本持平；6月减量将主要来自河南、云南、陕西、甘肃和青海地区部分冶炼厂的检修，湖南、内蒙古部分冶炼厂检修复产会抵消部分减量；
5、2022年5月进口锌精矿为24.39万吨（实物吨），环比下降4.4341（实物吨）或15.39%，同比2021年5月下降22.75%。2022年1-5月累计进口锌精矿达152.3986万（实物吨），累计同比下降7.38%。2022年5月，精炼锌进口0.32万吨，环比上涨111.41%，同比下降94.35%，1-5月累计进口精炼锌4.66万吨，累计同比下降79.87%，合计出口精炼锌3.55万吨，2022年5月净进口-3.22万吨
需求端：
1、中游开工率略有好转：镀锌方面，SMM镀锌开工环比提升至66.06%，周内锌价连续下挫，企业逢低采买原料库存增加，本周钢材价格企稳反弹，镀锌行业“买涨不买跌”现象再度显现，北方镀锌管销售明显好转，前期减产的部分大厂恢复至满产状态，另有企业维持正常生产，以消化成品库存为主；压铸合金方面，本周压铸锌合金开工提升1.29个百分点至59.64%。由于原料累积，合金厂家维持开工转化原料为成品，且近期汽配订单表现较好，对华南地区相关合金厂家起到一定提振作用，大部分厂家开工维持，尽管五金卫浴等主流终端仍未出现明显恢复；
2、终端需求维持弱势：首先，目前房地产开工原本需求就表现不佳的情况下，又进入了高温施工淡季，预计后续需求表现欠佳；基建方面，光伏领域受硅原料涨价的影响，预计开工下滑；五、六月份挖掘机、重卡为代表的基建机械销量大幅下滑；交通运输领域汽车恢复比较好；
3、华东地区疫情再起，市场有担忧需求下滑的情绪再起；
2022年第27周银河期货锌周报
