全球矿供应仍难言宽松，未有明显增量迹象。截止6月24日，SMM周度国产矿加工费报3450元/吨，环比上周提升50 元/吨；进口矿报210美元/吨，环比上周下降10美元/吨。2021年8月以来，国产矿加工费首次上涨，可能是因为国内近期冶 炼端受扰动对矿需求有所减少，此外，近两周进口矿存较好进口利润，后续进口矿存加量流入预期，亦对国产矿形成替代 效应。冶炼端，整体上能源危机对欧洲精锌供应的扰动趋弱，但上周俄罗斯突然再次减少北溪一号对欧洲天然气供应量， 欧洲天然气和电价短期内大涨，因此能源危机对欧洲精炼锌供应的扰动仍面临较大的不确定性。国内近日冶炼端出现一些 扰动情况，如广西洪水导致当地炼厂停产，湘西地区某炼厂停产10日，陕西部分炼厂预期外进入检修或减产状态，内蒙古 部分炼厂于7~8月有检修减产计划等，预期将拖累下两月国内精炼锌供应，但减产量应该一般。消费端，国内稳增长按部就 班，下游需求存回暖预期，但回暖时点及具体需求增量仍有待时间确认。海外，在美联储的猛烈加息下，衰退预期不断升温，海外上半年的景气需求面临回落压力，这给有色金属价格带来较大的下行压力，是当前行情的核心驱动点。衰退预期交易下，中长期颓势难挽。我们预计，中长期国内需求回暖的需求增量难以抵消海外衰退压力下的需求减 量和供给端小幅恢复的供给增量，供给缺口向收窄或小幅过剩方向移动。锌价中长期重心可能仍有下移空间。操作上，锌 当前基本面仍相对偏强，短期追空风险较大，建议下跌反弹后再偏空操作。
