复盘：本周锌价呈现宽幅震荡的走势，周内重心不断上移，周一周二在欧洲能源罢工的影响下，大幅反弹，但是周三在外围有色金属及原油价格暴跌的带动下大幅下滑，锌价大跌，周四周五再付反弹，期间月差大幅转向BACK结构，现货端的紧张程度使得月差扩大；目前锌基本面表现相比其他有色略有好转，库存持续去化，但是在铜、油情绪未能企稳之前，锌价也会跟随，所以近期锌价一般呈现跳空低开，日盘反弹的走势；
?单边：目前仍处于熊市下行趋势，由于矿山利润还比较丰厚的情况下，下行空间仍然较大，但是冶炼端的供应偏紧也提供了较大的支撑，能否企稳取决于能源和铜价代表的衰退情绪能否企稳或者供需出现失衡，目前是宏观需求端的逻辑主导行情；风险提示：欧洲能源问题尚未解决；需求衰退的经济危机风险犹存。
成本及供给端：
1、供给端：欧洲地区电力价格近期再摸高位，从能源的角度看，欧洲锌冶炼维持亏损，延缓了复产的时间，但是该部分属于已被交易的部分，只要能源价格高于某个阈值，均不会复产；但是由于沪伦比比值修复，外盘价格大跌，进口矿的窗口打开，那么后续国内的产量有望上行，国内供应预计修复；
2、进口矿TC至190美元/干吨，环比-10，国产矿TC在3550元/吨，环比+100，目前进口矿冶炼利润大幅好转；3、根据国际铅锌研究小组（ILZSG）数据，4月份锌精矿产量103.25万吨，同比减少0.44%，累计同比减少0.11%，精炼锌产量115.86万吨，同比减少0.23%，累计同比减少2.7%；
4、SMM：原料紧缺+利润快速下滑 导致精炼锌冶炼厂预期外减量增多，2022年6月SMM中国精炼锌产量为49.03万吨，不及前期预期，环比减少2.49万吨或环比减少4.84%，同比减少1.77万吨或3.48%。2022年1~6月精炼锌累计产量为297.3万吨，累计同比去年同期减少1.49%；
5、2022年5月进口锌精矿为24.39万吨（实物吨），环比下降4.4341（实物吨）或15.39%，同比2021年5月下降22.75%。2022年1-5月累计进口锌精矿达152.3986万（实物吨），累计同比下降7.38%。2022年5月，精炼锌进口0.32万吨，环比上涨111.41%，同比下降94.35%，1-5月累计进口精炼锌4.66万吨，累计同比下降79.87%，合计出口精炼锌3.55万吨，2022年5月净进口-3.22万吨。
需求端：
1、中游开工率再度走弱：镀锌方面，SMM镀锌开工环比下降1.03个百分点至至65.03%，镀锌管销售较上周稍有走弱，部分大厂因月初检修停产，以消化成品库存为主；镀锌结构件方面相对平稳，近期国网第三批招标完成，铁塔企业后续订单增加，预计带动2-3个月的产量，另光伏方面，虽有订单但不急于交货，企业生产暂未看到明显增量；压铸合金方面，本周压铸锌合金开工降低2.32个百分点至57.32%，订单不佳的情况下，原料跌价对厂家吸引力较低，原料库存小幅下降，出口订单亦延续偏弱行情，下游弱消费状况延续，尽管有部分小型厂家仍维持先前开工，但华南、华东大型厂家开工下降明显，以消化原料库存为主；2、终端需求维持弱势：首先，目前房地产开工原本需求就表现不佳的情况下，又进入了高温施工淡季，预计后续需求表现欠佳；基建方面，光伏领域受硅原料涨价的影响，预计开工下滑；五、六月份挖掘机、重卡为代表的基建机械销量大幅下滑；交通运输领域汽车恢复比较好；
3、华东地区疫情再起，市场有担忧需求下滑的情绪再起
2022年第28周银河期货锌周报
