宏观：美国劳工部发布的报告显示，6月非农就业增长小幅放缓，劳动力市场仍然保持强劲。数据显示，美国6月非农就业r 新增37.2万，远远超过预期的26.8万人，稍逊于5月的39万人。这不仅是非农增长连续第三次超出预期，而且是自今年2月r 以来超出预期的最大一次。 非农报告发布后，10年期美债收益率一度攀升约10个基点至3.09%，2年期美债收益率一度飙升r 13个基点至3.14%。就业数据良好，支持美联储加大加息力度。
基本面：全球矿供应仍难言宽松，未有明显增量迹象，不及预期。截止7月8日，SMM周度国产矿加工费报3550元/吨，环比r 上周提升100 元/吨；进口矿报190美元/吨，环比上周再下调10美元/吨。2021年8月以来，国产矿加工费罕见上调，国内近r 期冶炼端受扰动，冶炼对矿需求下降，另一方面，进口矿经济效益超过国产矿，对国产矿形成一定替代效应。冶炼端，欧r 洲电价近期快速上涨，覆盖前三个月的跌幅，超越前高，能源危机对欧洲精炼锌冶炼的限制程度有进一步加深的可能。国r 内6月精炼锌产量环比滑坡明显，主因广西部分冶炼产能受暴雨影响减产，湖南、陕西、内蒙等地区部分冶炼产能检修等，r 近期锌价快速下跌，冶炼厂利润亦受影响明显下行，预计7月国内精锌供应仍难恢复。消费端，国内稳增长按部就班，下游r 需求存回暖预期，但回暖时点及具体需求增量仍有待时间确认。海外，在美联储的猛烈加息下，衰退预期不断升温，海外r 前期的景气需求面临回落压力，这给有色金属价格带来较大的下行压力，是当前行情的核心驱动点。
策略：衰退预期交易下，中长期颓势难挽。我们预计，中长期国内需求回暖的需求增量难以抵消海外衰退压力下的需求减r 量和供给端小幅恢复的供给增量，供给缺口向收窄或小幅过剩方向移动，锌价中长期重心可能仍有下移空间。短期内，预r 计行情止跌企稳震荡为主，横向对比其他有色金属，锌基本面相对较强，对价格形成一定支撑。
2022年第28周美尔雅期货锌周报
