隔夜锌价再度小幅走弱，美国6月通胀数据大超预期，美联储将更加激进加息的预期大幅升温，衰退交易的氛围愈发浓厚，有色金属上方压力较大。基本面，全球矿供应仍难言宽松，未有明显增量迹象，不及预期。截止7月8日，SMM周度国产矿加工费报3550元/吨，环比上周提升100 元/吨；进口矿报190美元/吨，环比上周再下调10美元/吨。2021年8月以来，国产矿加工费罕见上调，国内近期冶炼端受扰动，冶炼对矿需求下降，另一方面，进口矿经济效益超过国产矿，对国产矿形成一定替代效应。冶炼端，欧洲电价近期快速上涨，覆盖前三个月的跌幅，超越前高，能源危机对欧洲精炼锌冶炼的限制程度有进一步加深的可能。国内6月精炼锌产量环比滑坡明显，主因广西部分冶炼产能受暴雨影响减产，湖南、陕西、内蒙等地区部分冶炼产能检修等，近期锌价快速下跌，冶炼厂利润亦受影响明显下行，预计7月国内精锌供应仍难恢复。消费端，国内稳增长按部就班，下游需求存回暖预期，但回暖时点及具体需求增量仍有待时间确认。海外，在美联储的猛烈加息下，衰退预期不断升温，海外前期的景气需求面临回落压力，这给有色金属价格带来较大的下行压力，是当前行情的核心驱动点。衰退预期交易下，中长期颓势难挽。我们预计，中长期国内需求回暖的需求增量难以抵消海外衰退压力下的需求减 量和供给端小幅恢复的供给增量，供给缺口向收窄或小幅过剩方向移动，锌价中长期重心可能仍有下移空间。短期内，有超跌反弹的预期，不过行情波动较大，建议观望为宜。
