上周沪锌主力 Zn2209 期价低位反弹。宏观面看,欧洲央行加息超市场预期,欧元上涨,美元回落,金属上方压力有所减弱。同时,北溪-1 号如期恢复供应,维持总供应量的 40%的水平,欧洲衰退担忧也有所降温。
国内看,总理称不会为了高增长目标而出台刺激政策,显示下半年经济增速不会成为硬要求,政策加码预期降温。基本面看,欧洲天然气供应担忧缓解,但当前高温带动需求增加,天然气及各国电价维持在高位,检修炼厂复产概率低,维持供需缺口。国内前期受锌矿供应紧缺及非常规减产导致精炼锌供应不及预期,但随着内外比价低位回升,进口矿窗口开启,进口锌矿流入有望缓解原料供应,从而带动精炼锌产量环比回升。需求端看,初端消费周度开工均有所回升,但同比增速仍偏低,且企业在前期低价备货后,近期采购有所降温,库存去化放缓。整体看,目前锌价受宏观面主导,本周美联储将公布 7 月加息决议,市场情绪或重回偏谨慎的状态。若加息未超预期,锌价有望延续反弹,不过当前需求处于淡季且表现低于同期水平,反弹高度或有限。