观点：悲观情绪缓解，盘面止跌调整，上周锌价小幅反弹，外盘反弹强于内盘。
宏观层面，关注本周美联储加息决议是否符合预期，预期值为75bp。若符合预期，在9月加息之前，宏观环境可能较之前会有所改善，有色金属的压力会有所减轻，盘面会重新开始交易产业基本面矛盾。另外需关注之前已经下发完毕的专项债对应的工程项目，在三季度基建等工程开工增加后会带来实际的需求，有望弥补部分居民消费和企业投资下降带来的需求弱化，可能对盘面形成一定的支撑。
基本面角度来看，锌的供应端矛盾没有得到有效缓解，欧洲电价高企，大型炼厂减产或停产，能源价格走势影响开工和产量；国内国产矿产量下降，进口矿数量在比较修复之后才出现恢复迹象，国内部分炼厂因冶炼利润缩水，开始减产或检修；长期供应有逐渐宽松的预期，但是短期供应偏紧的局面难以得到很好的缓解。需求比较疲弱，下游按需采购为主，终端收到地产的拖累，虽然汽车和家电的表现较之前有所好转，但目前仍未看到对于精锌需求的明显拉动。内外库存低位去化，在欧洲库存没有下降空间之后，亚洲和北美洲的库存下降变得更为顺畅。
策略上，短期宏观情绪缓解，供需基本面受到低库存和供给偏紧的影响，盘面更倾向于震荡，单边暂时不建议操作，静待调整结束。套利上，月间反套ZN2209-ZN2210可继续持有（首次提出时间为2022.7.21），目前虚实盘比在6~7之间。
市场回顾：在美联储表态不会更为激进地加息之后，盘面的悲观情绪得以缓解，上周盘面小幅反弹，止跌调整。沪锌主力合约收于22760元/吨，环比上涨1.68%；伦锌收于2992美元/吨，环比上涨2.52%。
宏观：国内方面，中国经济半年度成绩单公布，上半年GDP同比增长2.5%，6月PMI重新站上50荣枯线，政府适度推进稳经济政策，但地产拖累较为明显。海外方面，美联储表态不倾向加息100bp，市场悲观情绪得到缓解；欧洲央行宣布加息50bp。
供给：2022年1-6月国内锌精矿产量为153.3万金属吨，累计同比降9.2%，矿进口量为181.73万金属吨，累计同比降3.12%；精炼锌产量为297.11万吨，累计同比降1.34%，净出口量为1.14万吨，21年同期为净进口42.9万吨。内外比价进一步缓解；上游利润缩水。
需求：据SMM数据，上周镀锌产能利用率为59%，环比下降0.83%，产量降1.18万吨，产品库存增3.36万吨；终端收到地产拖累严重，汽车内需好转，上半年出口优于往年同期。整体上，需求仍未见明显好转，下游保持按需采购。
库存：截至7月22日，SMM七地锌锭库存总量为14.85万吨，较上周下降0.42万吨；保税区锌锭库存为1.33万吨，较上周持平；LME锌库存减5375吨至72475吨；内外库存均低位去化。
2022年第30周南华期货锌周报
