上周沪锌主力期价大幅反弹。宏观面看，美联储7月加息靴子落地，符合市场预期，同时鲍威尔表态偏鸽，美联储最强加息阶段过去，市场得以喘息，金属集体反弹。国内政治局召开，稳地产，市场担忧情绪缓解，但7月PMI不及预期，显示经济仍偏弱。基本面看，因设备问题，北溪1号供气量降至满负荷的20%，叠加当前高温增加需求，欧洲天然气及各国电价突破3月份的高点，欧洲炼厂成本不断抬升，炼厂复产无望且有可能扩大减产。国内8月内外加工费分化继续收窄，原料边际改善，但当前炼厂利润不佳，或限制精炼锌产量环比增量，供应依然处于紧平衡格局。需求端看，海外需求维持较强韧性，国内淡季下需求环比改善，但同比仍偏弱，一方面终端消费增量尚未完全体现，另一方面，初端企业成品库存高企，多以消化库存为主。整体来看，美联储加息靴子落地，且国内政治局会议保交楼，宏观氛围转暖。基本面看，内外供应端维持偏紧格局，海外需求维持较强韧性，国内消费淡季下，需求弱复苏。短期预计锌价延续反弹走势，但受消费淡季拖累，上方空间或有限，关注25000元/吨附近压力。
