一、 逻辑回顾
过去的 8 月锌价呈现单边上涨的走势，主要在于供应端的驱动，不仅仅是全球精炼端受能源的影响减产，而且矿端的产量不及预期也造成一定的影响。从 8 月初嘉能可表示高能源价格会对供应造成威胁，到 8 月中旬的托克宣布减产荷兰地区的冶炼厂，再到8 月份国内四川、湖南等地区缺水减产，全球性的产能损失导致供应的担忧加剧，且高昂的能源价格导致冶炼端亏损减产，成本上行刺激锌价上涨，但是由于当下需求疲软，下游开工率远低于去年同期，宏观大背景也发生了明显的变化，导致锌价相比 21 年四季度和 22 年一季度相对较弱。
二、 后市展望
当前在美联储鹰派加息以及能源危机对经济造成实质性伤害的大背景下，供应端的扰动会被打折扣，由于能源带来的扰动率先影响供应端，对需求端的影响略有滞后，所以当价格在已经交易了供应端减产后，暂时进入观望需求的阶段，如果供应端在能源价格如此高的背景下没有新一轮的减产，那么价格会受到宏观情绪的影响逐渐回落。
9 月份锌价多方力量博弈，主要的变量在于高能源价格下欧洲是否会新一轮的减产，以及宏微观需求是否会同步下滑，减少供应端的扰动带来的价格影响，从宏观情绪偏弱，供应端持续紧张（国内 9 月份预计复产增产，欧洲减产落地），需求端弱势等因素来看，预计锌价宽幅震荡为主，震荡区间有望【24000,26200】。
2022年9月银河期货锌月报
