供应端海外减产风险未退，欧洲冬季能源短缺问题仍未解决，目前欧洲炼厂处于亏损状态，新星和嘉能可均有炼厂停产，若电力成本的攀升欧洲炼厂减产风险将随之增大，而且随着北溪一号停止对欧洲天然气输送，欧洲天然气价格预计将重心上衣，交易欧洲炼厂减产的逻辑在 9 月将继续。国内炼厂在矿供应偏紧+冶炼利润下降背景下，预计增产空间有限。需求端，欧洲制造业 PMI 继续在荣枯线下方运行，美国经济也承压，海外消费难有亮点，国内9 月是传统消费旺季，国常会强调要加快项目推进，在三季度形成更多实物量，保交楼政策出台，预计镀锌消费将增加，氧化锌继续持平，压铸锌消费或将止跌，整体需求会好转。在此背景下全球库存预计将去库，低库存支撑内外市场back 结构走阔。而宏观面，9 月市场迎来美欧央行双双加息会议，虽然此前市场已经加大了对美欧央行各加息75BP 的押注，但在当前美国债市频现衰退信号、欧洲高通胀且制造业PMI 跌破荣枯线的背景下，快速紧缩的政策将会再度加大市场衰退交易，预计9 月宏观环境偏空。整体上，基本面支撑+宏观利空，预计锌价将区间震荡。
2022年9月建信期货锌月报
