投资要点：
近日，国务院办公厅印发了《“无废城市”建设试点工作方案》（以下简称《方案》），《方案》旨在最终实现整个城市固体废物产生量最小、资源化利用充分、处置安全的目标。
方案指出，健全标准体系，推动大宗工业固体废物资源化利用。以尾矿、煤矸石、粉煤灰、冶炼渣、工业副产石膏等大宗工业固体废物为重点，完善综合利用标准体系，分类别制定工业副产品、资源综合利用产品等产品技术标准。其中，方案明确开展排污许可“一证式”管理，探索将固体废物纳入排污许可证管理范围，掌握危险废物产生、利用、转移、贮存、处置情况。
2018 年矿石供应逐渐转向宽松，在锌锭供应宽松的预期下，锌价走势持续下滑。但从下半年的锌价可以看到其经历了多次反弹，主要是因为环保检查致锌锭产能释放不及预期，当年因环保导致锌锭减量至少 30 万吨。2018年是环保落实年，锌冶炼厂浸出渣处置转移问题被严格监管，譬如罗平锌电的敷衍整改被生态环境部通报，不得不停产进行生产线的整顿，导致锌锭供应部分减少，但对整肃冶炼行业起到警醒作用，一是倒逼“小散污”企业关停，二是激励大企业配置环保设备。
《方案》再次重申对冶炼渣等固体废物的重视，可见国家对固废整治的坚定决心，预计 2019 年环保对锌冶炼产能的制约依旧存在，通过降低产能利用率以缓解浸出渣堆存问题或能解决燃眉之急，但对于企业而言改进工艺、配置环保设备才是明智之举。据机构估算，这将增加锌行业环保成本约 1000元/吨。
策略建议：我们认为在环保高压下，企业将通过产能出清给予冶炼行业足够时间的合理利润，待企业经营情况得到改善后才有能力及动力去配置或升级环保设备以进一步提升企业效益。预计 2019 年仍是过渡期，锌冶炼产能释放较为缓慢，即库存增加或不及预期，期间锌价下跌走势难言顺畅，建议关注阶段性的多单操作。
1月28日兴业期货锌周报
