上周沪锌主力期价呈现冲高回落的走势。宏观面看，上周五美联储官员突然“鸽声不断”，尽管美联储 11 月加息 75BP 基本确定，但市场对 12月加息 75BP 的预期大幅降温，宏观压力有望暂缓。基本面看，尽管欧盟就对天然气价格设置上限仍存分歧，但目前欧洲天然气库容率较高且气象预测 11 月中旬气温仍高于均值，这延缓了欧洲能源危机，天然气及各国电价也自 8 月底下跌过半，市场对欧洲炼厂扩大减产担忧有所降温，但暂未看到炼厂复产迹象，且当前海外低库存仍对锌价有所支持。国内看，锌矿进口窗口开启，炼厂原料库存较充沛，加工费维持小幅上涨，且硫酸价格止跌回升下，炼厂利润改善，远期精炼锌供应增加预期较强。下游镀锌企业因钢材下跌导致终端订单减少而下调开工；锌价高企，终端订单不佳，倒逼压铸锌合金企业下调开工；疫情干扰运费，部分氧化锌企业生产受限，目前高价锌对需求抑制较为明显。不过，随着部分仓单流出，现货紧张情况缓解，升水出现崩塌。整体来看，美联储政策立场出现转向，金属宏观压力或暂缓。海外能源价格延续下行趋势，炼厂减产担忧降温。国内现货紧张格局缓解叠加持续累库，多头信心不足，单边及跨月价差均有所回落。
不过现货仍显紧张叠加宏观压力趋缓，锌价有望维持高位震荡，后期关注库存变化，若继续持续累库，将逐步兑现远期供应增加的预期，则锌价存高位回落风险。
2022年第43周铜冠金源期货锌周报
