核心观点
宏观：宏观上，美联储预计在 11 月加息 75bp，美联储强调前期的股市反弹与美联储抗通胀的目标相违背，因为更宽松的金融环境会刺激支出和经济增长，这将导致美联储前期所做的抗通胀的努力难以收获成效。因此才有了消除投资者对抗击通胀承诺的误解的一份声明。美联储方面可能会将 12 月加息幅度缩小以检验前期的收效，但是同时会利用经济预测来控制市场使其不会过于乐观。以此来推断，美国的经济放缓水平不会突然中断，而对于有色市场的压制力度并未减弱。
供应：印尼方面镍产品出口禁令还在发酵，市场对于之后不锈钢原料镍铁的成本支撑预期较强。同样作为不锈钢的必须原料铬铁也受到较大影响，近期内蒙铬铁产区出现疫情，而南非方面港口罢工事件仍存影响，使得铬矿和铬铁价格受到支撑。菲律宾即将进入雨季，但是镍矿方面依然在缓慢累积，短期影响不大。
需求：前期不锈钢部分厂家由于原料镍铁的短缺，以及疫情影响物流不能及时到货，导致不锈钢社会库存累库不及预期。镍铁、铬铁方面价格坚挺，对于不锈钢形成成本支撑，但是不锈钢价格上升更大于成本，不锈钢厂家在利润修复之下，若之后原料镍铁到货，或将继续维持高复产。下游硫酸镍方面前期出现原料 MHP 渠道开通的消息，但是本月 28 日印尼会宣布禁镍政策的准确消息，届时或对镍和不锈钢价格产生较大影响
库存：镍的库存依然在低位徘徊，或对价格形成支撑，暂时未见到拐点。下游不锈钢月内社会库存缓慢累积，但垒库速度不及预期。预计不锈钢原料到货后垒库速度会有所加快。
结论：供应端暂时偏紧，需求端不锈钢复产，新能源方面被需求替代，总体供需皆有所回暖，基本面略偏强。受到不锈钢复产影响，短期镍强不锈钢弱。
操作建议：电解镍短期持多;不锈钢轻仓做空
2022年11月信达期货锌月报全文
