观点：低库存增加近月空单风险
宏观：国内外多空扰动因素复杂交错，国内方面，11月5日，国家卫健委表示，坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇。海外方面，11月4日晚，美国非农数据显示美国10月失业率由9月的3.5%升至3.7%，劳动参与率继续下滑，录得62.2%；新增就业人数录得26.1万（高于预期的20.5万人，9月为31.5万人）。根据当前CME观察，市场对于12月的加息预期并未出现太大变化。
供需基本面：国内增产预期仍在，但现货市场感受到的供给增量不及预期，冶炼厂高企的锌矿库存似乎没有得到很好的消化。在上周价格下跌之后，下游采购意愿增强。截至11月3日，MySteel社会库存总量为5.03万吨，较上期去1.21万吨；上期所仓单库存仅余842吨。下游镀锌、合金、氧化锌等原料周度库存环比增2.3万吨；后续需关注库存变化和盘面情绪，判断快速去库是低价带来的需求前置还是由其他原因导致。
策略：低库存增加近月空单风险，建议暂时观望；低库存，高基差，可逢低操作月间正套。
市场回顾：上周沪锌主力合约（ZN2212）收于23370元/吨，较上期下跌0.55%，周五出现大幅反弹；伦锌收于2874美元/吨，环比上涨1.86%。现货方面，截至周五SMM#0锌上海现货均价24400元/吨,环比下跌130元/吨。
宏观：国内方面：11月5日，国家卫健委表示，坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇。海外方面：11月4日晚，美国非农数据现实美国10月失业率由9月的3.5%升至3.7%，劳动参与率继续下滑，录得62.2%；新增就业人数录得26.1万（高于预期20.5万，9月为31.5万人）。根据当前CME观察，市场对于12月的加息预期并未出现太大变化。
供给及供给侧利润： 9月国内精炼锌产量为50.39万吨，10月预计产量为52万吨左右。当前矿进口利润为2732元/吨，较前期上涨504元/吨；9月锌精矿进口39.06万吨，环比增3.77%，同比增53.49%，累计同比增5.7% 。当前现货进口盈亏约为35元/吨，较前期上涨792元/吨左右。
需求：锌初级加工品中，镀锌日度成交环比改善；根据MySteel统计，全国130家镀锌生产企业中，有52条产线停产检修，导致开工率和产量出现下滑。当前终端需求未见明显好转，保教楼政策推动竣工端环比改善，锌合金需求随之环比好转。
库存：上周价格大幅下跌后引起库存大幅去化，截至11月3日，MySteel社会库存总量为5.03万吨，较上期去1.21万吨；保税区锌锭库存为1.4万吨，较上周增2.52万吨；上期所仓单库存仅余842吨；LME锌库存降3350吨至44050吨。加工厂锌锭库存本周增加约2.3万吨。锌矿港口库存去2.7万吨至26.3万吨，冶炼厂原材料库存天数维持高位。
2022年第45周南华期货锌周报
