宏观：国务院联防联控机制11月5日举行新闻发布会，强调坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇，要严格执行第九版防控方案和“九不准”要求，提高科学精准防控水平，切实保障群众正常生产生活秩序，防止简单化、“一刀切”，坚决整治“层层加码”。
策略：由于锌价大幅下跌刺激下游趁机补库，和疫情等其它原因影响炼厂发货，上周精炼锌库存大幅下滑；此外，叠加库存仓单降至历史低位和商品整体高涨的情绪，锌价在后半周大幅反弹向上。宏观方面，美联储决定连续第四次加息75bp，并表示要提高最终的利率上限，偏鹰派表态。全球供需基本面，欧洲已储备够足够过冬的天然气，另外，气象方面显示，欧洲今年冬天很可能是一个暖冬，欧洲天然气和电价持续下跌，不过依然远高于正常水平，对欧洲锌冶炼构成的限制不会改变；另一方面，在海外整体宏观经济增速放缓的大势下，海外精炼锌消费亦回落。国内方面，继6、7、8月的精炼锌供给大幅下滑后，9月供给虽略不及预期，但环比明显恢复，此外，国内进口矿大量流入，进口矿、国产矿加工费持续上调，冶炼厂利润明显好转，这些均有利于炼厂增加供给，四季度国内精炼锌供给有望持续释放增量；国内消费端，基建增速亮眼、家电亦较有韧性，总消费主要受房地产加速下滑的拖累，预计中短期内难有大的改观。行情上，偏紧的现货市场、大幅走低的库存和降至历史低位的仓单，叠加商品整体高涨的情绪，锌价上周在大幅下跌后又出现急速反弹。中长期来看，四季度国内精炼锌供给释放增量的确定性是较强的，锌价中长期重心面临的下行压力会越来越大，短期行情上，受炼厂发货不及时及下游趁机补库的影响，现货仍旧偏紧，为短期及近月锌价提供支撑并注入反弹动力，上期所库存仓单已降低至历史低位，注意挤仓风险。
2022年第45周美尔雅期货锌周报
