逢低做多为主。当前市场的主要矛盾在于低库存持续发酵+宏观经济形势不乐观从而大幅对春节开工旺季预期,然从累库的速度来看,当前市场到货量并未出现大幅增长,短期冶炼厂产能受限依旧,国内锌锭供应端难有增量,同时 LME 库存下滑态势不止且注销仓单率依旧高企,保税区库存出现下降,一旦需求开启,国内低库存难有外援支撑。而对于终端需求,已公布的数据确实是下行风险很大,但也需注意到,基建已经提前启动,1 月房企融资大增,汽车下乡政策已经打响,而且节能补贴新政刺激春节期间家电销量增长明显,终端需求有好转迹象,对于即将启动的复工旺季持乐观态度。综合来看,短期下游需求不足对锌价走势的抑制作用将逐步减弱,而低库存发酵以及需求预期修复将推动锌价走高,策略上以逢低多为主,支撑位设在 20 日均线,压力位以前高为宜。