期市：受中国信贷投放数据超预期影响，夜盘期间沪锌高开高走，但乐观情绪并未持续，日盘公布的 1 月份汽车销量数据继续大幅下跌，对需求悲观预期再起，最终沪锌 1904 合约涨 1.23%至 21425 元/吨，LME 锌继续受 10 日线压制，现货依旧贴水 2 美元/吨现货：SMM0#锌 21570-21670 均价 21620 涨 230 元/吨，对 1903 合约升水跌 15 至70 元/吨。上海 O 锌对 1903 报升水 60-80 元/吨。天津 0#锌对 1903 合约报升水80-150 元/吨，广东 0#锌对 1904 合约报升水 60-90 元/吨。市场成交一般，升水有所下滑。
库存：LME 库存减少 3175 吨至 90275 吨；上期所仓单增加 2248 至 29026 吨。
操作建议：逢低做多为主。当前市场的主要矛盾在于低库存持续发酵+宏观经济形势不乐观从而大幅对春节开工旺季预期，然从累库的速度来看，当前市场到货量并未出现大幅增长，短期冶炼厂产能受限依旧，国内锌锭供应端难有增量，同时LME 库存下滑态势不止且注销仓单率依旧高企，保税区库存出现下降，一旦需求开启，国内低库存难有外援支撑。而对于终端需求，已公布的数据确实是下行风险很大，但也需注意到，基建已经提前启动，1 月房企融资大增，汽车下乡政策已经打响，而且节能补贴新政刺激春节期间家电销量增长明显，终端需求有好转迹象，对于即将启动的复工旺季持乐观态度。综合来看，短期下游需求不足对锌价走势的抑制作用将逐步减弱，而低库存发酵以及需求预期修复将推动锌价走高，策略上以逢低多为主，支撑位设在 20 日均线，压力位以前高为宜。
