【盘面回顾】上周锌价高位回落，月差不断走平。
【宏观环境】中国中央经济会议再提“房住不炒”，为地产政策明确基调；中国疫情防控全面放开，快速攀升的阳性人数使得经营生产骤然放缓。美联储确定进入加息放缓阶段，经济和通胀数据将给予加息路径指引，后续货币政策将对经济/需求产生实质性影响。
【产业表现】国产TC和进口TC环比持平，当前冶炼利润约1760元/吨；冶炼厂锌矿原料库存高位，冶炼厂生产意愿较好，精锌进口盈亏约-1105元/吨，仍处于关闭状态，11月锌精矿进口44.92万吨，同比增21.9%；精锌净进口0.98万吨，为本年第二高净进口量（第一高为三月）。镀锌板卷和镀锌管的下游的周度产量出现全线下滑，料疫情以及元旦在即对于下游开工产生影响；下游成品库存均保持低位去化，或进入年前淡季。
【核心逻辑】长期供给增加，需求相对偏弱的逻辑仍未改变，做空的时机取决于库存拐点的出现。本次上涨后在25000元/吨附近开始出现仓单增加，社库增加；再综合以往几次上探25000后回落的表现，25000元/吨的压力位置相对明确。下跌后的价格再次带来去库，现货开始偏紧，但双节将近，补库提供向上动力预计有限。
【策略观点】当前价格，中长期远月空单保持部分仓位，后续结构的变化预计会有利于空单换月；剩余仓位可在后期进行逢高沽空的区间操作，不断刷新成本。
市场回顾：上周沪锌主力合约（ZN2302）收于23155元/吨，较上期下跌3.46%；伦锌收于2979.5美元/吨，环比下跌2.3%。现货方面，截至周五SMM#0锌上海现货均价23610元/吨，环比下跌930元/吨，其中上海现货价格和基差均下调较多；Back结构不断走平。
宏观：中国中央经济会议再提“房住不炒”，为地产政策明确基调；中国疫情防控全面放开，快速攀升的阳性人数使得经营生产骤然放缓。美联储确定进入加息放缓阶段，经济和通胀数据将给予加息路径指引，后续货币政策将对经济/需求产生实质性影响。
供给及供给侧利润：国产TC和进口TC环比持平，当前冶炼利润约1760元/吨；冶炼厂锌矿原料库存高位，冶炼厂生产意愿较好，精锌进口盈亏约-1105元/吨，仍处于关闭状态，11月锌精矿进口44.92万吨，同比增21.9%；精锌净进口0.98万吨，为本年第二高净进口量（第一高为三月）。
需求：镀锌板卷和镀锌管的下游的周度产量出现全线下滑，料疫情以及元旦在即对于下游开工产生影响；下游成品库存均保持低位去化，或进入年前淡季。11月地产竣工面积累计同比录得-19%，10月为18.7%；基建仍为主要动力。
库存：截至上周，MySteel社会库存总量为3.97万吨，较上期去0.22万吨；上期所仓单库存去2259吨至1130吨；LME锌库存降225吨至36350吨。加工厂锌锭库存本周增1055吨；镀锌库存在4万吨附近徘徊。
2022年第52周南华期货锌周报
