需求季节性回落，锌价走势承压
上周沪锌主力期价震荡回落。宏观面看，美国就业数据依旧强劲，但时薪增速低于预期，且制造业仍处萎缩区间，通胀降温及经济衰退压力下加息利率临近尾声，美元先涨后跌，金属压力尚可。国内地产端继续释放积极政策，提振市场风险偏好。基本面看，欧洲气温虽降但高于同期水平，能源价格高位回落，欧洲炼厂利润修复，但尚未有更多复产消息。LME库存持续低位去库，注销仓单占比维持高位，存挤仓基础，托底锌价。国内12月供应环比增加，但受西北炼厂控减产影响增量不及预期，1月产量环比降至50.46万吨，但相较于往年春节期间产量而言仍偏高。需求端看，春节临近，初端企业进入放假模式，多集中在1月上旬，企业开工率降幅低于同期水平。整体来看，宏观面维持内强外弱，海外仍在通胀及衰退中博弈，国内积极政策下需求维持向好预期。产业端看，供应端逐步走向宽松，需求端延续季节性回落，库存缓慢累积施压锌价。
不过，内外库存绝对值尚处低位，且海外存挤仓基础，一定程度上限制锌价下跌空间。预计节前期价延续震荡偏弱，但也需警惕低价下带来的短期反弹。
