内外走势：今日伦锌高开震荡，截止北京时间15:37，3个月伦锌报2724.5美元/吨，日涨0.46%，站上均线组上方。沪锌主力1904合约冲高回落，日内交投于22065-21665元/吨，尾盘收21865元/吨，较上一日收盘价涨0.85%；成交量57.9万手，日增13.8万手；持仓23.6万手，日增650手。较SMM现货基差扩至65元/吨；沪锌1904-05月价差微缩至260元/吨。
市场焦点：亚市美元指数震荡微跌，上方测试5日均线压力，现交投于96.559，微跌0.02%。期间第七轮中美经贸高级别磋商取得进展，美国延后对华加征关税，美元承压。
现货市场：2月25日SMM现货1#锌报价为21180-21980元/吨，均价较上一交易日涨190元/吨。SMM报道，期锌高位运行，冶炼厂出货正常，但盘面过高，接货商意向小贴水或平水接货，双方分歧较大，成交偏弱。采购意愿平平，对现货成交少有贡献，整体市场成交偏淡，成交货量略不及上周五。
仓单库存：今日沪锌仓单合计28349吨，日减226吨；库存方面：截止2月22日，LME锌库存报81100吨，刷新2007年12月17日以来的库存低位；同时，截止2月22日当周，上期所沪锌库存报105656吨，连增五周，创下2018年5月4日以来新高。
主力持仓：沪锌主力1904合约前20名多头持仓80339手，日增907手，空头持仓84105手，日减2325手，空头减仓支撑。
行情研判：2月25日沪锌主力1904合约冲高回落，延续涨势。期间主要受中美贸易谈判向好，国内股市大涨，宏观好转提振。现货方面，伴随库存季节性增长持续发生，成交氛围较差，下游消费回暖仍较缓慢。而两市库存走势分化，国内库存5连增亦使锌价承压，上行阻力仍存。技术上，沪锌主力价格于均线组上方运行，MACD绿柱缩短，空头氛围减弱，建议关注22000元/吨阻力位，短线或呈现震荡偏多态势。操作上，建议沪锌1904主力合约可背靠21700元/吨之上逢低多，入场参考21850元/吨，目标关注22000元/吨。
