欧洲天然气价格维持低位窄幅波动,炼厂利润修复转正,但能源供应依然存不确定性,采暖季阶段炼厂难言大规模复产,欧洲供应仍偏紧。利润高位下,炼厂有超产现象,预计2 月产量同比保持高水平,供应端增加进一步兑现。下游来看,初端企业复工节奏加快,开工率均回升至节前水平,但终端订单尚未有明显增加,可持续性仍需时间验证。锌供需双增,但供给增加幅度预计将高于需求,尤其下半年投产较多,价格重心预计下移。