上周沪锌主力期价呈现先扬后抑走势。宏观面来看，美国经济数据具较强韧性，美联储 2 月会议纪要偏鹰，叠加周五公布的 PCE 数据超预期，市场继续强化美联储紧缩预期，美元延续震荡偏强，内外锌价承压。国内暖风频吹，地产政策再度加码，叠加临近两会，市场预期有增量刺激政策出台，提升风险偏好。
基本面看，伴随着欧洲能源价格回落，欧洲炼厂实现盈利已近两月，周初新星宣布 3 月初恢复法国 15 万吨年产能炼厂生产。炼厂复产消息兑现，但市场反应平稳。尽管远期供应压力增加，但当前市场聚焦在国内需求复苏。
从初端企业表现有所分化，跟基建关联紧密且消费占比最大的镀锌板块，表现延续向好，而压铸锌合金及氧化锌因终端订单上不足，企业开工率回升缺乏持续性。与此同时，供应端看，云南地区电力紧张的状况也波及锌冶炼，部分炼厂提前检修或减产，预计影响量在 5000-6000 元/吨。
整体来看，近期美联储紧缩预期下，美元延续偏强运行，施压锌价，同时锌价反弹后，下游采买积极性下降，也令锌价出现调整。目前看，强美元压力依然存在，但国内受电力影响，供应再度不及预期，且政策预期偏暖的背景下，需求仍有期待，叠加库存维持同比偏低水平，预期期价短期调整后仍有望上涨，短期关注 22800-23000 元/吨附近支撑。
策略建议：逢低做多
风险因素：情绪转向，消费不及预期
2023年第09周铜冠金源期货锌周报
