锌市场，上周五SMM锌锭库存周度下降0.32万吨至18.13万吨。但本周一库存总量小幅回升至18.34万吨。累库的主要原因在上海和天津市场到货正常，但锌价上涨，采购积极性下降。广东地区到货偏紧，小幅去库。供给端来看，进口窗口持续关闭，3月进口锌矿加工费下调至240美金/干吨，国内锌矿加工费跟随进口矿小幅下调，但当前炼厂原料充足，矿端对生产暂无实际影响。SMM调研云南部分炼厂因限电提前检修，产量影响 5000-6000吨/月，叠加常规计划检修减产，锌锭供应产出或继续不及预期。
总结：国内锌市供给压力可能再次下调，但旺季即将到来现货端交投活跃度仍未显著改善，库存下降后再次回升，拐点后移。海外库存小幅增加但绝对量仍偏低，基本面的矛盾驱动力并不强。目前，宏观逻辑仍占据价格影响的主导，也需要关注需求端对价格支撑的持续性。明日22800-23300元/吨。
