2月国内pmi超预期,锌价底部反弹。基本面方面,中期内主要的变量应当会是国内的精炼锌产出能否继续放量,展望一季度,炼厂利润仍较为可观,一季度国内精炼锌产出仍有提升的空间,欧洲部分炼厂亦有复产动作。另一方面,消费端能否回暖依然需要较长的时间验证,即使回暖,在时间节奏上应当也会滞后于供给端。供给预增在诸多价格驱动因素中更为突出,叠加宏观面的因素,使得春节后的锌价连续承压走弱,不过也应注意到,海外锌库存仍然极低,国内季节性累库的高点也中规中矩,23000下方应该有所支撑。两会临近,政策预期较多,预计锌价继续反弹。