锌市场，本周SMM国内锌精矿加工费均价维持在5300元/吨，进口加工费维持在230美元/干吨，随着炼厂开工提升，加工费有望继续下移。今日公布锌锭社会库存下降1.33万吨至16.94万吨，2月17日以来锌锭库存先降后升后继续去库，月度去化1.51万吨，去库幅度慢于近年节后，但绝对数量仍在偏低水平。在节前下游普遍原料较低的情况下，锌价下跌以后下游逢低备货积极，交投好转，预计未来几周主要消费地库存仍将保持去库态势。
海外方面，CRU发布3月现货市场溢价数据。分地区来看，美国中西部地区精炼锌溢价上升22美元/吨至617美元/吨，扭转了去年11月以来的连续下降态势。而欧洲、中国大陆以及中国台湾地区的溢价仍保持稳定态势，持平于上月水平。COTR持仓报告显示，LME市场近期多头信心持续减弱。截止3月10日，基金净多下降至1.4万手，大幅低于2月中上旬的2.6万手。主要原因亦在多头减持而空头持续加仓。此外，LME库存维持在3.7万吨的极低水平，但现货对3月合约升水已收窄至13美元/吨。
总结：锌内外加工费下行，高利润下3月国内锌锭预期值大增至56万吨，供应压力增加，压制价格反弹幅度。锌锭社会库存去化至16.94万吨，海外库存3.7万吨。内外库存绝对量仍低，且区域结构性短缺仍然存在，需求亦维持相对弱势，基本面上并无趋势性矛盾。目前宏观逻辑仍占据价格影响的主导，多头信心减弱，预计价格短期维持震荡偏弱。下周22000-23000元/吨。
